La BCE se prépare à faire fonctionner à nouveau sa planche à billets

L’espoir du retour de l’inflation

La Banque centrale européenne (BCE) donnera le détail la semaine prochaine de nouvelles injections de liquidités dans le circuit financier, alors que le doute grandit parmi les analystes quant à l’efficacité de ses efforts pour dynamiser l’économie en zone euro.

L’institution monétaire de Francfort tiendra jeudi sa réunion mensuelle de politique monétaire, cette fois-ci à Naples (sud de l’Italie), et suivie comme toujours d’une conférence de presse de son président Mario Draghi.

Les gouverneurs devraient laisser inchangé le taux directeur, abaissé à 0,05% le mois dernier.

En revanche, M. Draghi devrait livrer des détails concernant le programme de rachats d’actifs annoncé début septembre, mais dont le montant n’a pas encore été révélé. Pour fluidifier le crédit en zone euro et donner un coup de fouet à l’économie, la BCE veut racheter des ABS -* produits financiers adossés à des actifs -* et des obligations sécurisées (covered bond) à partir d’octobre.

Le dispositif complétera huit prêts très bon marché et de long terme (TLTRO) proposés aux banques jusqu’à juin 2016, à la condition expresse que celles-ci prêtent plus généreusement aux entreprises et ménages en Europe.

Au total, l’institution est prête à porter la taille de son bilan à son niveau de 2012. Cela suppose le rachat de plus de mille milliards d’euros de nouveaux actifs.

Chute de l’euro face au dollar

Premier effet positif de ces annonces : l’euro est repassé sous les 1,30 dollar et même sous 1,28 dollar pour la première fois depuis deux ans. S’il ne figure pas explicitement parmi les objectifs de la BCE, le niveau de la monnaie européenne est scruté de près à Francfort, son cours élevé face au dollar étant régulièrement accusé de pénaliser les exportations européennes.

En revanche, les prêts accordés lors du premier TLTRO mi-septembre ont déçu les analystes, avec seulement 82,6 milliards d’euros alloués sur les 400 milliards proposés.

Cette déconvenue n’affole pas M. Draghi, qui a déclaré cette semaine que ce montant était "dans la fourchette" qu’il attendait.

Un deuxième tour est prévu le 11 décembre, au cours duquel "nous devrions voir des montants plus élevés" que lors du premier, estime Willem Buiter, analyste chez Citigroup.

Un certain nombre de banques attendraient notamment de connaître le résultat fin octobre de la revue d’actifs et des tests de résistance menés par les autorités européennes, selon plusieurs experts.