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Les épargnants ont versé pas moins de 66 milliards d’euros sur les produits structurés en 2025, dont 80% via l’assurance vie, un montant record. L’AMF rappelle que ces produits proposent des ratios de rendement sur risque pris le plus souvent inférieurs aux alternatives du marché.
Lucya CNP est le nouveau contrat d’assurance vie exclusivement distribué par Lucya, assuré par CNP Assurances, accessible à partir de 500 euros seulement, sans frais sur les versements, avec des frais de gestion annuels de seulement 0.30% sur les unités de compte, dont des ETF éligibles. Aucuns frais de transaction sur les ETF, c’est un cas rare sur le marché. Gestion pilotée à seulement 0.55% de frais de gestion tout inclus. Près de 1.200 supports d’investissements proposés, Lucya CNP est le contrat d’assurance vie à détenir en 2026. Bonus de rendement allant jusqu’à +2.70% en 2026 et 2027, sous conditions.
L’AMF et l’ACPR ont publié ce lundi 22 juin 2026 la seconde partie de leur enquête sur les produits structurés, Etude des produits structurés du Pôle commun ACPR- AMF.
Pas moins de 80% des encours en produits structurés sont souscrits via l’assurance vie en unités de compte, soit 52.8 milliards d’euros en 2025. Les produits structurés constituent une manne financière pour les intermédiaires financiers, les produits structurés étant lourdement chargés en frais, empilés les uns sur les autres, sans que l’investisseur n’en ait conscience.
Les produits structurés se distinguent par l’absence de prélèvement direct sur le nominal ou sur le rendement. La formule est toujours exprimée sans tenir compte des frais d’enveloppe (frais liés au contrat d’assurance-vie ou à la conservation en compte titres) ; les montants prévus par la formule sont effectivement versés au client si les conditions définies au contrat sont réalisées. Emetteurs et distributeurs se rémunèrent ainsi par une marge ajoutée à la valeur de marché (ou fair value) du produit. L’émetteur met en place une politique de couverture en recourant à des instruments dérivés.
Dans la plupart des cas, l’émetteur rémunère les distributeurs et les assureurs en amont, de manière parfois significative. Cette rémunération est fixe et connue dès le départ. L’assureur n’est pas nécessairement rémunéré au titre de la distribution du produit. Sa rémunération sera essentiellement constituée de frais sur encours, dans le cadre de sa gestion du contrat d’assurance vie, à l’instar des autres classes d’UC. La rémunération de l’émetteur n’est pleinement connue qu’à l’échéance. Elle dépend des conditions de marché futures et du résultat effectif de sa stratégie de couverture. Cette rémunération n’est ni certaine ni observable au moment de la commercialisation. L’émetteur reste néanmoins tenu de communiquer l’estimation la plus précise possible en amont de la commercialisation. L’épargnant ne peut donc pas connaître, lors de son investissement, la part du montant investi qui servira à rémunérer les différents acteurs de la chaine.
L’étude indique que les Document d’Informations Clés (DIC) présentent le coût d’entrée implicite des produits. Il est à noter que ce coût doit être interprété comme une estimation et non comme une mesure exacte des revenus de l’ensemble des acteurs. Le client doit comprendre que les frais payés à l’entrée ne lui seront pas partiellement remboursés quand bien même le produit serait rappelé avant son échéance.
Pas moins des deux-tiers des offres de produits structurés étudiés par cette étude conjointe de l’AMF-ACPR ne respectent pas la réglementation. Depuis le 1er janvier 2024, les assureurs doivent définir un marché cible spécifique et négatif (interdire la souscription de ces produits structurés pour les profils d’investisseurs Prudent par exemple) pour les unités de compte complexes du contrat. Cette exigence vient en complément de la définition du marché cible au niveau du contrat d’assurance-vie et des sous-groupes de marché cible (recommandation ACPR 2023-R-01, remplacée par la recommandation 2024-R-01). Des épargnants souscrivent ces produits structurés, alors que leur profil d’investisseur devrait leur en dissuader.
Le décrément, ou prélèvement forfaitaire, est un mécanisme difficile à comprendre qui consiste à retrancher de la
performance du sous-jacent (en général, un indice à dividende réinvestis) un montant prédéterminé dans un objectif de couverture du risque de dividende. Bien que des méthodes alternatives puissent être rencontrées, la valeur du décrément est généralement exprimée en point ou en pourcentage. Toutes choses égales par ailleurs, un indice à décrément en points surperformera un indice à décrément en pourcentage dans les marchés haussiers, mais sous-performera ce dernier dans les marchés baissiers.
Une analyse portant sur 6 472 produits qui ont clos entre 2022 et 2024 montre que la performance moyenne des produits intégrant un mécanisme de décrément est proche de celle observée sur les produits sans décrément. Il convient de noter que les marchés étaient haussiers sur la période 2022-2024 ce qui a impliqué un remboursement anticipé rapide des produits analysés pouvant en partie expliquer l’absence de différence notable des performances entre les produits avec et sans décrément. Ce constat ne serait plus vrai dans un environnement baissier ou stable, où le décrément freinerait l’atteinte des conditions de remboursement anticipé et/ou de délivrance des coupons.
Les régulateurs rappellent que les produits structurés ne répliquent pas linéairement la performance des marchés. Le potentiel de gain est généralement plafonné et l’exposition aux pertes dépend des mécanismes de protection souvent conditionnels. Il d’un investissement asymétrique dans lequel l’épargnant peut prendre des risques illimités pour son capital pour un gain limité. L’investisseur doit comprendre ce compromis entre limitation des gains et protection conditionnelle du capital avant d’investir. Le cas échéant, il doit également comprendre que sa protection en capital n’est valable qu’à l’échéance et qu’il ne sera pas protégé en cas de sortie en cours de vie du produit (notamment à l’initiative du client ou en cas de dénouement du contrat d’assurance-vie).
| DOCUMENTATION |
|---|
 Etude des produits structurés du Pôle commun ACPR- AMF |
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