La France va emprunter sur les marchés financiers un montant record en 2018, pour de bonnes raisons

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En France, nous sommes des experts en matière de déficits, l’expérience... Et pour cause, nous avons un service dédié de 39 personnes à Bercy en charge d’emprunter sur les marchés financiers pour le compte de l’Etat, l’Agence France Trésor. Et effectivement, ces spécialistes de la finance réussissent des merveilles. Avec la remontée des taux d’intérêts, nos experts préfèrent emprunter pendant que les conditions sont encore favorables, car le pire pourrait bien arriver...

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Remontée des taux d’intérêts, aux abris !

L’Agence France Trésor, en charge du financement de la dette de la France, prévoit de financer en 2018 un déficit budgétaire prévisionnel de 85,8 Md€1. Mais l’agence doit assurer également le remboursement de 116,6 Md€ de dette à moyen et long terme venant à échéance (compte tenu de 25,3 Md€ de rachats, en 2016 et 2017, de titres arrivant à échéance en 2018) ainsi que d’autres besoins de trésorerie pour 0,3 Md€. Le besoin de financement de l’État s’établit donc à 202,7 Md€ en 2018.

Emprunt de 195 milliards d’euros en 2018, un record

Ce besoin sera couvert par les émissions à moyen et long terme (OAT) pour 195,0 Md€ nettes de rachats, soit 10 milliards de plus qu’en 2017, ainsi que par un total net de 7,7 Md€ d’autres ressources. L’encours de dette à court terme (BTF) sera stable.

Quand on emprunte une telle somme, il faut espérer que les taux restent suffisant bas. La remontée des taux US, tout comme la remontée de l’inflation devrait pousser les taux à la hausse. Le poids de la dette française est attendue en hausse, et pourrait rapidement devenir de nouveau un souci majeur en cas de forte hausse des taux d’ intérêts. L’objectif de maintien de la croissance de la dette de l’État Français sous les 3% sera de fait impossible à tenir en cas de remontée des taux d’intérêts. Le remboursement de la dette restant le premier poste de dépenses de l’État.

Taux d’intérêts d’État à 10 ans au 15/12/2017
PaysTaux (trié par ordre croissant)
Japon0.03%
Allemagne0.29%
France0.62%
UK1.15%
Espagne1.42%
Italie1.77%
Portugal1.77%
US2.35%
Grèce4.06%
Besoins de financement et ressources de financement pour 2018 / AFT
Besoins de financement et ressources de financement pour 2018 / AFT © AFT

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