L’encours d’un ETF, un critère de sélection fiable ? Pas vraiment !

Avant son émission, un ETF doit prouver ses conditions de maintien de liquidités. À son lancement, son encours est forcément réduit. Si tous les investisseurs suivaient cette idée que l’encours d’un fonds renforce sa pertinence, aucun nouveau fonds ne devrait être rationnellement lancé avec succès. Et pourtant... Des milliers d’ETF sont lancés chaque année avec succès.

À l’inverse, de nombreux investisseurs investissent sur des ETF à gros encours, alors que ce ne sont pas les meilleurs de leur secteur. Ces moutons se pénalisent eux-mêmes en suivant le troupeau.

Encours d’un ETF

L’encours d’n ETF désigne la somme totale investie sur cet ETF en question. Cette donnée est largement publiée, ce qui en a fait, un critère de sélection pour certains investisseurs, faute de rentrer dans des détails plus techniques. Bien évidemment, tout le monde se focalise donc sur l’encours et sur les frais de gestion de l’ETF en question, mais étonnement, peu sont ceux qui scrute le tracking error (écart de cotation entre l’ETF et son sous-jacent de référence), ou les performances passées, par rapport à des fonds concurrents sur la même thématique.

Faible encours sur un ETF

C’est une idée assez largement répandue auprès des investisseurs débutants. Opter pour un ETF ayant un encours faible, moins d’une 10 millions d’euros, par exemple, serait une mauvaise idée. Pourquoi ? Ce qui est craint est la fermeture du fonds pour manque de succès auprès de la clientèle (vous). En fait, ce n’est donc pas la qualité de l’ETF qui serait en question, mais la crainte que d’autres investisseurs ne suivent pas. Et donc, les investisseurs néophytes vont donc suivre les ETF dont les encours sont les plus importants. Le risque est alors la fermeture de l’ETF par manque de succès commercial, et donc des frais supplémentaires pour investir sur un nouvel ETF. Un risque dérisoire qui ne doit pas influencer le choix d’un ETF. Si peu d’investisseurs optent pour cet ETF, c’est probablement que ce n’est pas un bon choix. Si vous investissez sur des ETF de qualité, il n’existe aucune raison pour cet ETF ne soit pas un succès commercial.

ETF avec encours importants

Les gros ETF n’ont pas vraiment d’avantages, tel que la liquidité, car les investisseurs étant plus nombreux, en cas de variation forte des marchés, ce seront ces ETF les premier à souffrir de dizaines de milliers d’ordres simultanés (marchés fortement baissiers). Mais plus l’encours est important, plus il y a d’acheteurs et de vendeurs sur le marché, ce qui facilite l’achat et la vente de parts d’ETF. De même, les ordres d’achat et de vente peuvent être exécutés plus rapidement et à des prix plus proches de la valeur liquidative de l’ETF. Mais l’avantage d’un ETF à gros encours est sans conteste la réduction de l’impact sur sa valeur liquidative pour les entrées/sorties d’investisseurs institutionnels. Les mouvements d’argent importants sur un ETF avec un encours élevé ont moins d’impact sur son prix.

Les frais plutôt que le rendement ? Drôle d’idée

Pourtant, pour un investisseur, ce qui devrait compter avant tout, c’est bien le rendement obtenu et non les frais. L’encours n’est certainement pas le critère le plus important pour choisir un ETF, loin de là. Mais il persiste une idée reçue que les ETF à faible encours seraient plus risqués que les autres. Dans la vraie vie, l’encours d’un ETF dépend essentiellement de son sous-jacent. Si ce dernier s’envole, l’encours de l’ETF suivra d’autant. Si le sous-jacent chute, l’encours de l’ETF chutera logiquement.

En résumé, l’encours d’un ETF n’est pas un critère à prendre en compte, il reste trop secondaire. Il est important de bien analyser tous les aspects d’un ETF avant de faire un choix, les frais internes de l’ETF ne doivent pas être non plus un élément majeur de choix. Mieux vaut scruter la performance de l’ETF par rapport à sa concurrence, son accessibilité (PEA, Assurance-vie, marchés français, etc.). Des ETF éligibles à l’assurance-vie ou au PEA auront un succès commercial de fait. Peu importe l’encours !