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Un regard dans le rétroviseur confirme qu’une baisse des taux directeurs de la FED sur des indices actions US au plus haut confirme, qu’à très court terme, une forte baisse ne serait pas irrationnelle.
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La baisse des taux d’intérêts s’effectue généralement quand l’économie a besoin de davantage d’énergie. Aux USA, les indices actions sont au plus haut, ce qui semble être l’inverse de la situation réelle : les américains souffrent, entre taux de crédit élevés et forte inflation ressentie.
Comme attendu le cours du dollar américain face aux autres devises continue de dévisser. Retour sur les niveaux de 2021. Le dollar est ainsi en baisse de -14,5% face à l’euro, -11% face à un panier de grandes devises.
La Réserve fédérale américaine devrait reprendre ses baisses de taux ce soir alors que la Banque centrale européenne est sur la fin de son cycle d’assouplissement. Des taux plus bas signifient que la quantité de dollars en circulation va augmenter et que le rendement des actifs en dollars va baisser, ce qui les rendra moins intéressants pour les investisseurs étrangers, réduisant ainsi la demande.
Pour les Etats-Unis, cette situation rend les importations plus coûteuses, ce qui a un impact à la fois sur les entreprises (qui produisent plus cher) et sur les consommateurs (qui achètent plus cher). Côté Europe, c’est l’inverse, mais c’est surtout la dégradation de la compétitivité à l’export qui est préoccupante, puisque plusieurs économies importantes, comme l’Allemagne ou l’Italie, sont très exposées aux ventes à l’étranger.
Avec le taux de change défavorable, un investisseur européen qui a acheté un ETF S&P 500 le 1er janvier 2025 ne gagne pas les 12,3% à ce jour par l’indice américain. Il perd en effet environ 1,4%.
Le marché a propulsé l’or à des sommets historiques pour une raison précise. Bien que la raison exacte puisse relever de l’un des nombreux débats et préoccupations macroéconomiques soulevés par les acteurs du marché, le fait que l’or soit décorrélé du S&P 500 et des bons du Trésor américain, et qu’il constitue une couverture de portefeuille efficace, rend cet investissement très attractif. La vigueur du cours de l’or, la limitation et la maîtrise des replis, ainsi que l’accélération de son taux de change, attirent également de nombreux acheteurs systématiques, et l’importance des effets de flux qui poussent l’or à la hausse est indéniable. Bien sûr, la réunion du FOMC présente un risque pour le positionnement sur l’or, mais le risque pour la croissance américaine est orienté à la baisse, et le marché sent un risque croissant que la FED ait mal calculé ses vues sur l’économie et soit progressivement en retard sur sa politique. Une Fed qui pourrait être obligée de ramener les taux vers un niveau neutre de manière beaucoup plus urgente place l’or comme un excellent investissement et bénéficierait par la suite de toute augmentation des inquiétudes selon lesquelles la Fed aurait laissé les baisses de taux un peu trop tard.
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Comme attendu, la FED a bien abaissé de 25 points de base son taux directeur principal, mais son discours sur les baisses suivantes déplait aux investisseurs.
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