Fonds euros : le rendement moyen peut-il bondir de plus de 11 % en 2026 pour atteindre 2,9 % ?

L’envolée des taux d’intérêts de long terme est un mal pour un bien. Si le pays doit rembourser davantage d’intérêts pour sa dette, les épargnants en bénéficient, en partie, via leurs fonds en euros, massivement investis sur les obligations émises par l’Etat français. Alors que les taux souverains tricolores se sont envolés de 25% en l’espace de 12 mois, de combien le rendement des fonds euros pourrait-il s’apprécier en 2026 ?

Pourquoi les fonds en euros pourraient encore améliorer leur rendement

La remontée des taux d’intérêt de la dette française pourrait-elle devenir une bonne nouvelle pour les épargnants détenteurs de fonds en euros ? À première vue, la réponse semble évidente. Les obligations d’État françaises offrent désormais des rendements nettement supérieurs à ceux observés au cours des années de taux très bas. Or les fonds en euros sont largement investis en obligations.

Hausse des taux de + 25 % en un an

Le rendement de l’OAT française à dix ans, référence incontournable du marché obligataire, évolue désormais à des niveaux élevés. Le TEC 10, qui mesure le rendement d’une obligation assimilable du Trésor français à dix ans, atteignait 4,24 % le 9 septembre 2026, selon l’Agence France Trésor. À titre de comparaison, l’OAT à dix ans avait déjà franchi le seuil de 3,4 % au début de 2025, soit une hausse de plus de 24.70% !

Cette remontée des taux est plutôt une bonne nouvelle pour les assureurs qui réinvestissent progressivement les capitaux arrivant à échéance. Elle leur permet en effet d’acheter aujourd’hui des obligations offrant des coupons et des rendements supérieurs à ceux des titres acquis lorsque les taux étaient proches de zéro.

Rendement moyen en hausse depuis quelques années

Le rendement moyen des fonds en euros s’est établi autour de 2,6 % en 2025. L’ACPR a finalement évalué ce rendement à 2,63 %, net de frais de gestion, tandis que France Assureurs communique sur une moyenne de 2,6 %. Sur le guide de l’épargne, dont le catalogue ne référencie pas l’intégralité des offres de marché, le taux moyen calculé en 2025 est de 2.57%.

Ce niveau est déjà le résultat de la remontée des taux obligataires observée depuis plusieurs années. Les assureurs ont progressivement remplacé une partie des anciennes obligations peu rémunératrices par des titres offrant de meilleurs rendements. La situation actuelle est donc très différente de celle qui prévalait lorsque les taux d’intérêt étaient proches de zéro. Les fonds en euros disposent désormais d’un environnement obligataire beaucoup plus favorable.

Quelle hausse pour les fonds euros en 2026 ?

Ces conditions de marché ne sont pas inédites. Par le passé, de fortes hausses de taux d’intérêts une année ne se sont pas pour autant retrouvées dans les rendements des fonds en euros de la même année, ni celle de l’année suivante. Pourquoi ? Deux éléments sont importants à considérer :

1 - L’effet d’inertie des portefeuilles obligataires

C’est ici qu’intervient l’un des principaux éléments à prendre en compte : l’inertie des portefeuilles obligataires. Un fonds en euros possède un stock considérable d’obligations acquises à différentes périodes. Certaines ont été achetées lorsque les taux étaient élevés, d’autres lorsque les taux étaient beaucoup plus faibles. Ces titres ont généralement des maturités longues et continuent de produire leurs revenus jusqu’à leur remboursement ou leur cession. Autrement dit, lorsqu’une OAT à dix ans nouvellement émise offre un rendement supérieur à 4 %, cela ne signifie pas que l’ensemble du portefeuille obligataire d’un assureur rapporte immédiatement 4 %. Une partie des obligations détenues en portefeuille peut encore afficher des rendements sensiblement inférieurs. C’est notamment le cas des titres acquis pendant la longue période de taux bas qui a marqué les années 2010 et le début des années 2020. Par ailleurs, les obligations ne sont pas les seuls actifs détenus dans les fonds en euros. Les assureurs investissent également dans des obligations d’entreprises, des actions, de l’immobilier et d’autres catégories d’actifs.

Cette inertie fonctionne d’ailleurs dans les deux sens. Lorsque les taux baissent, le rendement des fonds en euros ne s’effondre pas immédiatement, car les assureurs disposent encore d’anciennes obligations offrant des rendements supérieurs. À l’inverse, lorsque les taux remontent, les fonds en euros ne profitent pas immédiatement de l’intégralité de cette hausse.

2 - La reconstitution des réserves de PPB

Les assureurs disposent également de réserves de participation aux bénéfices, la fameuse PPB, qui peuvent être utilisées pour lisser les rendements dans le temps. Fin 2025, cette réserve représentait encore environ 3,7 % des encours selon les données reprises de France Assureurs.

Comme par le passé, les assureurs proposant des fonds en euros à réserve de PPB, devraient profiter d’un rendement en hausse de leur portefeuille afin de reconstituer leurs réserves. C’est d’ailleurs ce qu’il s’est produit les années passées, lorsque les taux grimpaient. La hausse du rendement des fonds euros n’était pas forcément au rendez-vous.

Rendement moyen de 2,9% en 2026 ?

Certains observateurs anticipent ainsi une nouvelle progression du rendement moyen en 2026, jusqu’à environ 2,9 %. Une telle performance représenterait une progression de plus de 11 % par rapport aux 2,6 % de 2025. Pour autant, annoncer une progression moyenne de 2,6 % à 2,9 % ne signifie pas que tous les fonds en euros vont progresser de 11 %. Cette estimation circule notamment dans les projections consacrées aux rendements des fonds en euros pour 2026. Sur le papier, le calcul est simple : passer de 2,6 % à 2,9 %, c’est une hausse de 0,3 point, soit environ 11,5 % en relatif. Mais dans la réalité, comme vu précédemment, le rendement des fonds en euros ne fonctionne pas comme un taux directeur ou comme une obligation nouvellement émise. Il est probable que le taux de rendement moyen ne soit pas aussi élevé que 2,9%. D’ailleurs, il faut relativiser cette moyenne des rendements qui n’est plus réellement représentative, tant d’épargnants bénéficiant de boost de rendements.

Les assureurs français détiennent-ils une part importante de la dette française ?

Les assureurs constituent néanmoins des investisseurs majeurs sur le marché obligataire français et européen. Selon les données disponibles pour 2025, les assureurs français détenaient environ 9,8 % des titres de dette négociable française, contre près de 40 % au début des années 2000. Il convient toutefois d’être précis sur ce chiffre : il concerne les titres de dette négociable française dans leur ensemble, et non les seules OAT détenues par les fonds en euros. Il serait donc abusif d’affirmer que les assureurs vie détiennent directement 10 % de toutes les OAT françaises.