Assurance Vie et PEA : arbitrages effectués par Yomoni sur ses allocations ETF/actions/obligations en réaction à la guerre au Moyen-Orient

Un conflit parti pour durer

Yomoni a adapté récemment, en réaction au déclenchement du conflit en Iran le 28 février et aux développements des premiers jours de mars, ses différentes allocations. Son positionnement de départ — neutre en risque, sous-pondéré en actions de la zone euro au profit des actions américaines, et neutre sur le dollar après avoir coupé sa position vendeuse en février — a paru adapté au cours des premiers jours du conflit. Mais la dynamique semble évoluer rapidement. L’élection de Mojtaba Khamenei, fils du guide suprême tué lors des premières frappes, par l’Assemblée des experts sous la pression du Corps des Gardiens de la révolution ne peut être vue que comme un acte de défi. Cette nomination, combinée au blocage du détroit d’Ormuz, dessine le scénario d’un conflit long que les marchés, selon Yomoni, ne valorisent pas suffisamment, la réaction iranienne ayant surpris par sa vigueur et son organisation.

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Dans un contexte où l’information reste parcellaire et sujette à la propagande des parties en conflit, Yomoni privilégie une lecture prudente des scénarios. Il pourrait y avoir des tensions plus importantes à court terme, même si Yomoni ne pense pas à un scénario de retour de l’inflation comparable à celui de 2022. La situation actuelle présente en effet de nombreuses différences avec celle de 2022, bien que dans les deux cas un conflit ait provoqué un choc énergétique.

Tout d’abord, en 2022, les taux directeurs étaient proches de zéro et les banques centrales avaient dû les relever à une vitesse inédite (+4,25 % aux États-Unis, +2,5 % en zone euro en une seule année) ; aujourd’hui, ils sont déjà proches de leur niveau neutre, ce qui limite le risque d’un ajustement aussi brutal.

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De plus, pour qu’un choc sur l’énergie se transforme en inflation durable, il faut un terreau favorable : en 2022, la réouverture post-Covid avait créé une demande surchauffée, des chaînes d’approvisionnement fragiles et un marché de l’emploi tendu par la « grande démission », autant de conditions propices à une boucle prix-salaires. Rien de tel aujourd’hui : l’emploi se normalise, la consommation est plus fragile et les entreprises auront du mal à répercuter leurs hausses de coûts sans perdre de clients.

Néanmoins, à court terme, le marché risque d’amplifier un scénario inflationniste et Yomoni a modifié ses allocations afin de protéger ses portefeuilles.

Changements d’allocations, en mode défensif

Yomoni passe ainsi sur un mode défensif en abaissant le poids des actions. Dans un profil équilibré (P6), exposé sur le long terme à 50 % en actions et 50 % en obligations, Yomoni ramène le poids des actions à 45 % et donc 55% en obligations. Sur la poche actions, Yomoni conserve la légère sous-pondération des expositions européennes mais la redirige exclusivement au profit des actions américaines, les États-Unis étant exportateurs nets d’énergie. Yomoni clôture par ailleurs sa surexposition aux valeurs mondiales de la santé.

Sur la poche obligataire, Yomoni remplace les obligations d’entreprises court terme par du cash et réduit également de 5 % son exposition obligataire, portant ainsi la poche de liquidités à 10 % dans un profil équilibré de type P6. Ce positionnement permet à la fois d’abaisser la sensibilité aux taux d’intérêt et de réduire le risque de crédit dans un climat où la dette non cotée fait face à de nombreux doutes.

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