Veillée d’armes pour les investisseurs : les marchés boursiers atones en attendant la baisse restrictive du FOMC

La veille d’une réunion du FOMC, les conditions de marché ne sont jamais particulièrement réjouissantes. La veille de la réunion du FOMC de décembre, alors que chacun attend avec impatience le début des vacances de Noël, elles sont encore pires.

Rapport JOLTS obsolète

Le dernier rapport JOLTS sur les offres d’emploi aux États-Unis, qui indique que le nombre de postes vacants s’élevait à environ 7,67 millions en septembre et en octobre. Ces données sont toutefois, bien sûr, assez anciennes à ce stade.

Baisser les taux d’intérêt

Des déclarations du président Trump ont également circulé, où, outre une nouvelle diatribe sur la nécessité de baisser les taux d’intérêt, la remarque la plus marquante concernait une possible réduction supplémentaire des droits de douane sur certains produits afin de faire baisser les prix. Je parierais que nous en verrons davantage l’année prochaine, à l’approche des élections de mi-mandat, l’accessibilité financière étant probablement un enjeu électoral majeur.

En réalité, cela rejoint la structure plus large du « pouvoir de négociation de Trump » que j’ai évoquée à plusieurs reprises : l’administration aura une incitation supplémentaire à garantir une croissance solide et une certaine désinflation avant les élections de mi-mandat. Cette incitation devrait à son tour réduire les risques macroéconomiques extrêmes et soutenir fortement les actifs risqués au cours des douze prochains mois.

Marchés stables

Bref, pour en revenir à hier, les marchés ont été plutôt stables, stagnant quasiment dans l’attente de la réunion du FOMC prévue plus tard dans la journée. Globalement, je reste optimiste quant aux actions et à l’or, mon optimisme concernant le dollar américain étant mis de côté jusqu’à la nouvelle année. Franchement, je ne vois pas vraiment de raison que les décisions de la Fed ce soir puissent modifier cette perspective.

FOMC

Le FOMC s’apprête à abaisser son taux directeur de 25 points de base pour la troisième fois consécutive, ramenant ainsi la fourchette cible à 3,50 % - 3,75 %. Cette décision intervient alors que les responsables politiques poursuivent la levée des restrictions afin de soutenir le marché du travail américain, actuellement en stagnation, et que les pressions inflationnistes liées aux droits de douane semblent moins fortes que prévu. Cependant, il est peu probable que cette décision fasse l’unanimité ; jusqu’à cinq membres du FOMC pourraient voter contre et privilégier le maintien des taux (le record de votes dissidents lors d’une réunion est de quatre, en 1983). Le gouverneur Miran pourrait quant à lui voter à nouveau pour une réduction plus importante de 50 points de base, à condition toutefois que son vote ne soit pas minoritaire.

Cette décision sera accompagnée d’une mise à jour de la déclaration de politique monétaire du Comité, qui devrait indiquer une dépendance accrue aux données pour la nouvelle année. Il suffirait d’ajuster légèrement les orientations afin de préciser l’ampleur et le calendrier des ajustements supplémentaires du taux des fonds fédéraux.

La mise à jour des prévisions de taux d’intérêt (SEP) sera également scrutée de près, notamment le graphique à points, en l’absence de changements majeurs attendus dans les prévisions de croissance ou d’inflation. La médiane des prévisions en septembre indiquait une seule baisse de 25 points de base l’année prochaine. Toutefois, si un seul membre du Comité de politique monétaire revoyait ses prévisions à la baisse, la médiane anticipait deux baisses pour l’année prochaine. À l’inverse, si deux membres du Comité revoyaient leurs prévisions à la baisse, la médiane serait revue à la hausse, suggérant un statu quo en 2026. Par conséquent, les anticipations de taux d’intérêt du marché pourraient connaître d’importantes fluctuations après la publication des prévisions, suite à une légère modification des orientations de politique monétaire par quelques membres du Comité.

Bien entendu, la conférence de presse de Jerome Powell après la réunion sera également scrutée de près, notamment en ce qui concerne les orientations futures. Lors de la dernière réunion, M. Powell avait indiqué qu’une baisse des taux lors de la réunion suivante était « loin d’être » acquise, ce qui avait entraîné un net durcissement des prévisions en matière de politique monétaire. Cette fois-ci, il faudra observer si M. Powell considère toujours la politique monétaire comme restrictive et si la position actuelle est qualifiée de « satisfaisante », ce qui rappellerait les termes employés en début d’année pour évoquer une période de statu quo prolongée.

Outre la réunion du FOMC, la Banque du Canada devrait maintenir ses taux inchangés aujourd’hui, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, prendra la parole et les résultats d’Oracle (ORCL) et d’Adobe (ADBE) seront publiés. Cependant, tout cela sera sans aucun doute éclipsé par les annonces de Jerome Powell et de son équipe.