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Bourse : actions et dividendes, idées reçues et stratégies à étudier

La saison de distribution des dividendes arrive, et comme chaque année, les investisseurs peuvent être amenés à prendre position afin de percevoir ces versements en numéraires. D’autres restent à l’écart, les dividendes n’étant qu’un transfert de valeur de l’action vers l’actionnaire. Qui a raison ? Décryptage.

Conseil bourse

Rendements des marchés actions

Investir sur des actions peut avoir deux objectifs, cumulables : réaliser une plus-value sur le cours de l’action, et/ou empocher les dividendes versés par ces mêmes actions. Si le rendement total, vu de l’investisseur en actions, est le total de ces deux objectifs, le rendement d’une action s’évalue généralement sur le seul versement du dividende par rapport à son prix de revient, car ce rendement n’est pas lié aux soubresauts des marchés financiers.

Sur les réseaux sociaux, deux teams s’affrontent régulièrement sur l’intérêt ou le désintérêt que les particuliers investisseurs devraient porter aux dividendes des actions. Des argumentaires ridicules, puisque les dividendes constituent le pilier du rendement des actions, que les cours s’orientent à la hausse ou à la baisse. Pour un dividende donné d’une action, l’effet d’une baisse de son cours se matérialisant comme une hausse de son rendement, et inversement.

Dividend is King, Cash is Emperor, Profits are the Graal !

La période d’avril à juin est la pleine saison pour la distribution des dividendes des actions. Le calendrier des détachements des dividendes se met à jour au fil des semaines. Parmi les investisseurs, il existe évidemment les trois teams :
 les investisseurs ne tenant pas compte des dividendes (cas des investisseurs en ETF sur indices),
 les investisseurs misant essentiellement sur les dividendes, le rendement avant tout (actions de fond de portefeuille),
 les investisseurs mixtes, ayant une stratégie de plus-values court-terme, tout en profitant des détachements des dividendes.

Dividendes et rachats d’actions

Les entreprises cotées ont deux moyens de transférer une partie de la valeur créée auprès de leurs actionnaires : soit via la distribution de dividendes, soit via la mise en place de programmes de rachats d’actions. Les deux mécanismes pouvant être évidemment cumulés. Ces dernières années, les programmes de rachats d’actions se sont multipliés, sous l’impulsion des marchés actions américains, peu enclins à verser des dividendes, et préférant donc soutenir artificiellement les cours. Un programme de rachat d’actions permet de faire grimper le cours de l’action, les investisseurs ne misant pas sur les dividendes seront donc ainsi également satisfaits. Et les impacts de ces rachats d’actions sont importants...

Impact des rachats d’actions

Sans les programmes de rachats, le S&P 500 ne serait probablement pas à ses niveaux records actuels. C’est un "coussin" de sécurité qui réduit la volatilité en créant une demande constante pour les titres. Les rachats d’actions sont passés de simple outil de gestion de trésorerie à un pilier structurel de la performance des indices. Voici l’état des lieux par grande zone économique.

L’impact se mesure par le "Buyback Yield" (le rendement des rachats). Si une entreprise rachète 3% de son capital, le cours de l’action devrait, toutes choses égales par ailleurs, progresser de 3% pour maintenir la même capitalisation boursière.

Aux USA, les rachats contribuent historiquement à environ 2% à 2,5% de croissance annuelle mécanique du S&P 500. En 2024 : Sur une hausse de 24% du S&P 500, on estime que sans les rachats d’actions, la hausse aurait été de 21,5%. Cumul décennal : Sur les 10 dernières années, les rachats d’actions expliquent près de 30% de la hausse totale de l’indice américain.

En Europe et en France, le versement de dividendes prédomine. L’Europe privilégie traditionnellement le dividende versé en cash. Cependant, le mix change. Impact CAC 40 : Environ 0,8% à 1,2% de hausse mécanique annuelle. TotalEnergies est le plus gros contributeur (environ 2 milliards par trimestre). Impact EuroStoxx : Environ 1%.

Sous la pression de la Tokyo Stock Exchange (TSE), les entreprises japonaises doivent améliorer leur rentabilité (ROE). Les rachats d’actions ont explosé pour réduire les excédents de trésorerie. Impact Nikkei : On estime que les rachats ont ajouté 1,5% à 2% de performance brute en 2024.

Si les rachats d’actions dopent mécaniquement les indices, ils posent deux questions fondamentales :

• Le coût d’opportunité : L’argent utilisé pour racheter des actions n’est pas investi dans la R&D ou l’outil industriel.
• L’effet de richesse : En période de taux élevés, s’endetter pour racheter ses actions (pratique courante aux USA) est risqué. Les rachats financés par le Flux de Trésorerie Disponible (Free Cash Flow) sont beaucoup plus sains.

Impact des dividendes

De nombreux investisseurs néophytes pensent encore que les indices actions ne font que grimper sur le long terme. Tout dépend en fait de cette définition du long terme. Si quinze années représentent du long terme, l’indice Nasdaq, a baissé sur cette période de 2000 à 2015 de 3.5%. Les indices boursiers grimpent sur le très long terme pour les raisons suivantes :

• l’inflation vient augmenter mécaniquement les prix,
• les entreprises sont forcément créatrices de valeur pour intégrer l’indice actions,
• les sociétés en chute de rentabilité sont sorties des indices, remplacées par des sociétés plus performantes,
• et enfin, dernier point, le plus impactant, que dans les calculs des indices, les dividendes versés sont considérés comme étant réinvestis le même jour.

Pour rappel, les indices actions sont calculés en points, et non pas en devise. Ces indices sont proposés par des sociétés de bourse, et le choix des sociétés composant ces indices sont purement arbitraires.

Afin de montrer l’impact des dividendes versés sur le marché actions, l’exemple le plus marquant étant celui des indices proposés par Euronext, avec le CAC40 (hors dividendes) et le CAC40 GR (dividendes réinvestis). La différence entre les deux courbes représente l’apport des dividendes au fil des années.

Le rendement moyen d’un marché dépend de la maturité des entreprises qui le composent et de la politique de rachat d’actions (alternative au dividende). En 2025, les moyennes constatées sont :

Ces rendements s’entendent bruts de toute fiscalité.

Vous pouvez télécharger cette feuille afin de l’adapter à votre portefeuille (pour la modifier vous devez en créer une copie), Feuille Google Sheet Dividendes 2026 des actions du CAC40

Idée reçue, dividende versé = baisse du cours de l’action du même montant

Le versement de dividende est un transfert de la valeur créée par l’entreprise vers l’actionnaire. Ce n’est pas une création de valeur. Logiquement, lors du règlement du dividende, le cours de l’action devrait baisser d’autant. La théorie et la pratique en bourse sont deux mondes bien différents. Ce serait oublier l’aspect psychologique des marchés actions. C’est effectivement une idée reçue qui est encore largement reprise dans les médias et auprès des influenceurs financiers. Toutefois la réalité est différente.

En théorie, le cours d’une action baisse du montant exact du dividende au matin du détachement. Mais, la théorie reste de la théorie. Voici les observations réelles constatées.

La baisse du cours de l’action est-elle toujours égale au dividende ? Statistiquement oui à l’ouverture, car il s’agit d’un ajustement technique du carnet d’ordres. Cependant, l’évolution durant la première séance de détachement varie fortement. En effet, sur l’exercice 2025, dans 62% des cas (sur les indices CAC 40 et EuroStoxx 50), l’action finit la journée avec une baisse inférieure au montant du dividende si la tendance de fond du marché est porteuse. Cela signifie que la pression acheteuse compense partiellement la perte mécanique dès les premières heures de cotation. Bonne nouvelle donc pour les investisseurs opportunistes de dernière minute, mais ce n’est pas tout.

Le phénomène de rebond à "J+1"

Le pire étant de croire que cette baisse de cours est durable. Là encore, ce n’est pas le cas. Pour les valeurs de rendement attractives (dont aucun dossier "baissier" n’est en cours), un rebond technique est constaté à plus de 80% dans les 2 séances boursières qui suivent le règlement du dividende.

Pourquoi ce rebond ? C’est simple, les actions qui bénéficient d’une attractivité auprès des investisseurs seront perçues comme "moins chère" après cette décote liée au détachement du dividende. C’est donc un effet psychologique (qui n’a rien de rationnel) qui incite certains investisseurs à acheter l’action puisque son cours à récemment baissé (achat sur repli).

Par ailleurs, second point, de nombreux investisseurs institutionnels et particuliers réinjectent immédiatement le dividende perçu en rachetant des titres, créant un flux acheteur mécanique.

Enfin pour les dividendes optionnels, dans le cas de paiement en actions, la dilution est souvent déjà intégrée, favorisant un support sur le cours.

Mais évidemment, aucune martingale n’existe sur les marchés actions. Ainsi, il convient de choisir avec soin les actions que l’investisseur achètera peu avant le détachement du dividende. En effet, pour les sociétés dont le rendement est anormalement élevé (signe de fragilité), le détachement est souvent suivi d’une poursuite de la baisse. Le cours ne "comble" jamais le dividende. Par ailleurs, si le détachement a lieu lors d’une séance de forte correction de l’indice, l’effet de rebond est totalement annulé par le flux vendeur général.

Dividende, acompte et solde

L’investisseur prendre garde, avant d’investir afin de percevoir le dividende, de vérifier si un acompte sur dividende a déjà été versé ou pas pour l’exercice en cours. Une erreur sur ce point pourrait faire chuter drastiquement son rendement. De même, pour son calcul de rendement, l’investisseur ne doit tenir compte que des dividendes effectivement perçus, et non pas des dividendes annoncés (en totalité, somme des potentiels acomptes).

Fiscalité des dividendes

Les frais de transaction, tout comme la fiscalité portant sur les dividendes rend les stratégies de chasse aux dividendes totalement perdantes via un compte-titres ordinaire. En revanche, cette stratégie peut s’avérer rémunératrice sur un PEA ou PEA-PME, à travers lesquels aucune fiscalité ne portera sur les dividendes perçus.

Comment calculer le rendement d’une action ?

Il existe différents rendements calculables pour une même action. Le rendement essentiel sera le rendement réel pour l’investisseur. Les médias financiers diffusent de leur côté un rendement brut, peu significatif.

Stratégie perdante, stratégie gagnante

Sans surprise, comme vu précédemment, les statistiques montre que l’adage "vendre avant le détachement et racheter après" n’est que rarement une stratégie réellement gagnante. En revanche, si l’investisseur n’est pas en position sur le titre, profiter de la séance de détachement pour entrer sur une valeur de qualité est souvent une stratégie statistique payante à court terme.

La stratégie consistant à acheter des actions peu avant le détachement des dividendes peut donc être une stratégie à étudier, sous conditions : actions triées sur le volet, enveloppe PEA. En effet, il faut nécessairement choisir avec soin les actions sur lesquelles appliquer cette stratégie, afin d’éviter toute tendance baissière et ainsi bénéficier de l’effet J+1 ou J+2.

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