Comment bien choisir ses ETF ? Ces 5 points qui font la différence

Les investisseurs français n’ont découvert les ETF que relativement récemment. Lancés 30 années de cela Outre-Atlantique, en même temps que la stratégie FIRE, l’engouement pour les ETF ne s’est jamais vraiment effrité aux USA. En France, c’est bien la chasse aux frais qui a propulsé ce type de fonds sur le devant de la scène, avant même le fait d’opter pour une gestion passive. L’effet moutonnier aidant, les ETF les plus prisés sont évidemment ceux répliquant l’indice MSCI World et le Nasdaq, dont les récentes performances passées laissent à penser aux investisseurs que la fête pourrait encore perdurer pendant la décennie à venir. La mention de précaution indiquant que les performances passées ne préjugent en rien de celles à venir ne fait plus réellement son effet.

Des comportements moutonniers dont il faut se méfier. L’on ne devrait pas investir sur un support financier uniquement parce que certains influenceurs ou des groupes de forumeurs le conseillent. Les choses sont plus souvent plus complexes. La bonne démarche est d’apprendre par soi-même à se repérer dans les méandres de la finance. Pour les ETF, la bonne nouvelle étant que c’est relativement simple. Plébiscités pour leurs frais de gestion plus faibles que les fonds classiques, les ETF n’ont rien de nouveau. Les premiers ont été lancés aux USA au début des années 1990. Désormais l’offre en ETF est pléthorique. Le revers de la médaille étant que ces fonds ne sont pas gérés par un gérant, mais par un programme informatique. Aucune intelligence à bord, même pas une prétendue intelligence artificielle, ce sera du basique de chez basique. En cas de secousse des marchés, vous n’aurez donc aucun amortisseur rationnel. Et comme tout fonds, un ETF, n’étant qu’un fonds comme les autres, il peut faire faillite et, comme tout investisseur vous pouvez donc potentiellement perdre l’intégralité de votre capital via un ETF. Vous êtes rassuré(e) ? Alors allons-y.

 5 critères importants pour un ETF

1. Réplication Physique ou Synthétique
2. Éligibilité - PEA / CTO / Assurance-Vie / PER
3. Le sous-jacent, l’indice de référence
4. Les frais de gestion internes, frais d’achat et de sortie,
5. La qualité de réplication (tracking difference)

 1️⃣ Réplications

Soyons basiques. La promesse d’un ETF est de répliquer, à la hausse, tout comme à la baisse, les variations de cours d’un sous-jacent. Ce dernier peut être de toute nature (baril de pétrole, cours de l’or, indice boursier, etc.). La majorité des épargnants se fiche de savoir si les ETF qu’ils choisissent sont des "vrais" ETF ou pas. Et pourtant, financièrement parlant, ce n’est pas la même histoire. Les "vrais" ETF sont des fonds qui réplique exactement la composition de leur sous-jacent, physiquement. Un vrai ETF sur le CAC40 pendra position sur les 40 actions de l’indice. Un "faux" ETF CAC40 ne sera qu’un autre fonds investi sur un produit financier répliquant la performance du CAC40. Ce fonds se couvrira par ailleurs sur un autre produit financier (swap) afin de couvrir son risque de contrepartie. Ce type d’ETF est dit synthétique. Comme il a recours a d’autres intermédiaires financiers, la perte de rendement est plus élevée, car davantage d’intermédiaires implique des commissions plus élevées. Les frais de gestion internes à ce type d’ETF seront donc plus élevés, tout comme les risques de défaut d’un intermédiaire. Par ailleurs, en cas de fortes variations du cours du sous-jacent, des barrières peuvent être atteintes (toujours très peu probables d’après les experts financiers, mais le jour où cela se produit, ces premiers seront évidemment en congés), provoquant un souci de liquidité sur l’ETF en question.

D’autres ETF, pour des raisons réglementaires, par exemple d’éligibilité sur le PEA, ont recours à des montages financiers, afin de faire bénéficier aux investisseurs d’une similarité d’investissement sur un indice. C’est le cas des ETF sur les indices boursiers américains. Ces ETF, afin de pouvoir être éligibles au PEA, investissent sur un panier d’actions européennes, swapés contre la performance d’un indice américain. Au final, les investisseurs se retrouvent en prise avec cette indice américain. L’on comprend bien alors que le risque pris par le fonds n’est pas le même. Si dans le panier d’actions européennes une entreprise venait à faire faillite, le fonds pourrait à son tour plonger et ne plus pouvoir maintenir la réplication.

 2️⃣ Eligibilité d’enveloppe

En France, la fiscalité est lourde. Les investisseurs doivent choisir leurs ETF en fonction de l’enveloppe choisie (CTO, PEA, Assurance-Vie, PER), et non l’inverse. Ce qui compte est le rendement net fiscal, et non pas le rendement brut. Par ailleurs, avant même de scruter les frais de l’ETF en lui-même (point 4), les frais de l’enveloppe doivent être également scrutés. La différence des frais payés sur le long terme peut être importante, jusqu’à un facteur x20 entre un PEA et une assurance-vie par exemple.

 3️⃣ Indice de référence, sous-jacent

La première chose à regarder est évidemment l’indice sous-jacent. « Il faut différencier entre des stratégies très larges et très diversifiées qui sont pertinentes en fonds de portefeuille et des ETF plus spécifiques, ciblant des niches, rappelle Guy Parent de Vanguard. "À ratisser très large, l’on empoche pas grand chose".

 4️⃣ Les frais : gestion, sortie

Il faut bien évidemment regarder par la suite les frais de gestion. Force est de constater que, sur certains produits ciblant le S&P 500, on s’approche de la gratuité, avec des frais sur encours de 0,07 % par an chez Vanguard ou iShares. Attention, certains ETF facturent des frais de sortie (désinvestissements).

 5️⃣ Tracking difference

Le vrai juge de paix pour le choix d’un ETF est en réalité ce que les spécialistes appellent la « tracking difference » : il s’agit de mesurer sur une période donnée la différence de performance entre l’ETF après frais et l’indice qu’il cherche à répliquer. Avec parfois des bonnes surprises puisqu’un ETF peut battre - très légèrement - son indice, notamment grâce aux revenus qu’il peut tirer du prêt de titres. Ainsi, l’ETF Vanguard sur le S&P 500 fait légèrement mieux que son indice depuis son lancement. Enfin, la taille du fonds et la solidité de l’émetteur sont aussi à prendre en compte : ce sont des gages de bonne liquidité du produit, ce qui tend à limiter les frais de transactions.

[(ℹ️ Idée reçue n°3 : Pour construire un portefeuille d’investissements aujourd’hui, les épargnants opteraient majoritairement pour des ETF. C’est faux, les ETF sont en forte progression, mais ne sont pas les fonds les plus recherchés par les investisseurs. Loin de là.